比京东方更强！科技股中的现金奶牛，20年利润暴增10倍

　　当OLED显示技术兴起的时候，很多人悲观的预计国内LCD厂商将迎来倒闭潮，然而2020年过去了，国内LCD厂商尤其是龙头，却越过越舒服。

　　LCD(液晶显示)是由液态晶体组成的显示屏，发光原理主要靠背光层。

　　OLED(有机发光二极管)是一种更高级的显示技术，不需要LCD屏那样的背光层，比LCD更薄、清晰度更高。

　　目前OLED在小尺寸显示领域实现商业化，渗透率不断提升，2019年OLED面板在手机市场中的渗透率超过30%，未来将逐渐替代LCD。    不过OLED 也有不足之处：1)首先，稳定性与寿命相比LCD面板不足；2)其次，成本较高，? 相较LCD缺失成本竞争优势；3)在大尺寸领域，仍存在技术和产能限制，短期难以攻克。

　　一、LCD面板供需格局优化

　　在Mini-LED背光等技术的加持下，LCD短时间内并不会被OLED所取代，在大屏以及超大屏TV领域，LCD显示依然占据较大优势。

　　所以，OLED和LCD这两种显示技术，未来将并存很长一段时间，中国银河预计未来5-10年LCD仍将是主流显示技术。

　　自去年下半年以来，面板掀起了长达八个月的涨价潮，3月上旬依旧涨势凶猛，相比2月下旬，65寸提价2%，55寸提价2.5%，43寸提价1.6%，32寸提价2.85%

　　涨价原因已经在之前的文章中多次强调：1)产能紧缺，海外大厂的退出，以及去年的疫情都加速了产能的清退，2)下游消费需求复苏，大尺寸化、高清化需求升级。    未来3年LCD有望维持供需平衡，行业将维持高景气度，中国LCD产能占比有望提升至70% 以上。

　　二、科技股中的“现金奶牛”

　　涨价助推龙头厂商业绩改善，其中京东方A和TCL科技2020年业绩大超预期。

　　京东方A归母净利润预计为48亿元-51亿元，同比增长150%-166%；扣非净利润为25亿元-28亿元，相比去年同期扭亏为盈。

　　TCL科技2020年营收768亿元，同比增长2.33%；归母净利润43.9亿元，同比增长67.63%，扣非净利润29.3亿元，同比增长1147.57%。

　　TCL年报业绩让人挺意外的，扣非净利润超过京东方，目前利润率以及估值相比京东方更具备优势。

　　2020年TCL经营活动现金流量净额为167.0亿元，是净利润4倍，实际上TCL常年维持较高净现比(经营净现金流/净利润)，少的时候2倍，多的时候4-5倍，是科技股中罕见的“现金奶牛”。

　　公司自有现金流 284 亿元，短期负债127亿元，资本结构健康，兑付压力较低。    根据公司公告，华星光电实现营业收入467.7亿，同比增长37.6%；净利润24.2亿，同比增长151.1%。也就是说液晶面板贡献了主要利润和现金流。

　　TCL液晶面板出货面积位居全球第二，仅次于京东方；出货量位居全球第四。2020年TCL收购苏州三星显示，进一步整合面板产能。

　　2020 年，公司T1、T2、T6工厂保持满销满产；T7工厂投产，预计2021年下半年实现满产；T4产线一期满产，二期和三期在陆续。

　　位于广州的8.5代线印刷OLED产线已动工，初步规划量产时间是2024年，该产线有望成为全球首条量产8.5代印刷OLED产线。    近几年研发投入力度不断加大，2020年研发投入65.4亿元，同比增长41.2%；新增PCT专利申请1536件，累计申请数12797件。

　　TCL不仅是一家LCD厂商，同时还是光伏+半导体企业。2020年7月，公司收购天津中环电子信息集团，切入半导体材料以及光伏产业链。

　　中环半导体已于2020年四季度并表，全年实现营业总收入190.6亿元，同比增长12.8%；净利润14.8亿元，同比增长 17.0%。其中半导体光伏业务收入139.5亿元，半导体材料业务收入13.5亿。

　　此外，公司拟与TCL实业共同设立TCL半导体，围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域的产业发展机会进行投资布局。

　　TCL几度浮沉，从彩电厂商面板巨头，在行业内逐渐站稳，目前转型较为成功，业绩和股价也迎来新一轮成长。

　　参考研报：中国银河《LCD供需反转，中国制造腾飞》、西部证券《面板高景气持续，新赛道潜力可期》。

　　免责声明：本文不构成具体投资建议，股市有风险，投资需谨慎！作者主要是罗列上市公司的核心逻辑供投资者参考，而不是让大家直接买入。

　　可来研选